19.04.2011
КОНФИДЕНЦИАЛЬНОТЕМА: Газпром: капризы судьбы. Часть первая.
6 октября 2009 г.
Экономический советник Мэтью Митмен
1. Это первая часть доклада о новой экономической реальности, с которой столкнулся Газпром, Российская государственная компания-гигант в области газовой промышленности.
Аннотация
2. (СБУ) Находясь в состоянии далеком от исполнения своих амбициозных планов стать «самой дорогой компанией в мире», «Газпром» в прошлом году столкнулся с неожиданным резким падением стоимости компании. Рыночная стоимость Газпрома упала еще в начале экономического кризиса. Из-за резкого сокращения потока денежных средств, компания была вынуждена сократить капитальные затраты и уменьшить амбиции, несмотря на политические заявления, в которых содержится противоположная информация. Однако, как мы увидим во второй части доклада, проблемы «Газпрома» имеют долгосрочную перспективу. Конец аннотации.
Масштабное падение основных показателей
3. (U)Все основные показатели производительности «Газпрома» резко подешевели в прошлом году. (Примечание: Цифры в данном докладе взяты из отчетов «Газпрома», заявлений и презентаций, если не указан иной источник в примечании).
Рыночная капитализация
4. (U) На пике развития в мае 2008 года, оценка рыночной стоимости «Газпрома», основанная на небольшом проценте акций, выставленных на продажу, была более $ 350 млрд, а президент компании Алексей Миллер заявил, что «Газпром» станет «самой дорогой компанией в мире.» Миллер предположил, что рыночная стоимость «Газпрома» в ближайшем будущем достигнет $ 1 трлн. К маю 2009 года, в разгар глобального экономического и финансового кризиса, стоимость компании упала до своего последнего минимума, около $ 75 млрд. С тех пор стоимость немного восстановилась и оценивается примерно в 120 миллиардов долларов.
Производство
5. (U) Объемы добычи газа ОАО «Газпром» достигли своего пика в 2006 году и составили 556 миллиардов кубических метров. В 2008 -550 млрд. куб. За первые семь месяцев 2009 года производство «Газпрома» снизилось почти на 25% в сравнении с аналогичными показателями периода 2008 года. По состоянию на сентябрь 2009 года ожидается, что в 2009 году объемы производства составят всего 474 млрд. кубометров, причем многие аналитики считают, что эта цифра даже слишком оптимистична. В сентябре инвестиционный банк «Тройка Диалог» предсказал, что «Газпрому» было бы трудно достичь даже объема 460 млрд. куб. Нижняя планка, которую ставят некоторые аналитики объемам добычи «Газпрома», находится на уровне 450 млрд. кубометров и ниже – на 100 млрд. кубометров меньше своих пиковых показателей производства. Такое массовое падение производства в некоторой степени компенсируется прекращением импорта газа из Туркменистана с апреля месяца. В 2008 году «Газпром» импортировал 42 млрд. кубометров газа из Туркмении, почти весь объем которого был реэкспортирован в Украину. Несмотря на пробелы в импорте, «Газпром» оставляет украинский рынок вне российского производства.
Доходы
6. (U) Российская таможенная служба сообщает о том, что доходы России от экспорта газа снизились на 50% за первые 7 месяцев 2009 года, по сравнению с аналогичным периодом 2008 года, потери составили почти $ 20 миллиардов. Пока официальные отчеты «Газпрома» за 2009 год не будет опубликованы, приблизительные расчеты «Газпрома» и собственные прогнозы в отношении средней цены и объемов экспорта в Европу в 2009 указывают, что компания может получить на $ 30 млрд. меньше от экспорта газа в Европу в 2009 году, чем в 2008 году. Это означает потерю около 2% ВВП России в соответствии с оценками различных мировых аналитиков. (Примечание: удельный вес экспортных поставок в Европу (за исключением стран СНГ) – относительно надежная цифра, и, чтобы избежать сложностей, мы сосредоточимся только на доходах от экспорта. В качестве примера брались его последние облигации. Экспорт «Газпрома» делится на продажу в страны СНГ и в Европу. Продажи СНГ и Европы представляют 16% и 63% соответственно, доход от продажи на Экспорт составляет 79% общей суммы доходов.)
Продажи на внутреннем рынке
7. Колебания доходов «Газпрома» на внутреннем рынке не так критичны, как и следовало ожидать, учитывая экономический кризис, в основном благодаря искусственно низким внутренним ценам, на которых держится спрос. Хотя «Газпром» еще не сообщил официальные результаты за первую половину 2009, но аналитики прогнозируют падение доходов и добычи примерно на 10% от объемов газа (на внутреннем рынке).
Объемы экспорта
8. (U) Общий объем экспорта «Газпрома» достиг своего пика в 2008 г. И составил 281 млрд. куб. Продажи Газпрома в СНГ достигли своего пика в 2007 году – 101 млрд. кубометров, сейчас объемы несколько сократились, до 97 млрд. кубометров по данным 2008 года. Продажи на территории остальной Европы достигла своего максимума в 2008 году и составили в 184 млрд. кубометров.
( Примечание: предварительные итоги продаж относительно 2009 года часто не совпадают с отчетами аудиторов за этот же период. Таким образом, оценки продаж за первую половину 2009 года только дают представление о тенденциях и неточное сравнение с результатами и цифрами 2008 года. «Газпром» еще не выпустил официальных результатов полугодия, мы можем видеть только результаты первого квартала 2009года.)
По окончании первого полугодия 2009 «Газпром» сказал, что поставки европейским потребителям сократились примерно на 33% в сравнении с 2008 годом. В последнем заявлении компании говорится о сокращении экспорта газа в СНГ по итогам первого полугодия 2009 года на 54%. Таким образом, средняя оценка указывает на сокращение общего объема экспорта на 40% за первое полугодие.
9. (U) По прогнозам «Газпрома» и многих аналитиков, 2 полугодие 2009 года должно быть гораздо лучше для экспорта «Газпрома». Многие европейские заказчики сократили покупки газа в 1 полугодии 2009 года, зная, что цены, которые привязаны к ценам на нефть с отставанием от полугода до девяти месяцев, будут резко падать в третьем квартале 2009 года. Кроме того, объемы экспорта начали снижаться еще во второй половине 2008 из-за экономического кризиса и высоких цен на газ, которые достигли максимального значения в 4 квартале 2008 года. На результаты 1 полугодия 2009 оказало также большое влияние прекращение на 21 день поставок газа в Украину и на 10 дней в Европу в январе. Тем не менее, 2009 год будет по-прежнему достаточно мрачным годом по объемам экспорта «Газпрома».
Вынужденное сокращение
10. (С) Сталкиваясь с финансовыми реалиями, «Газпром» недавно сократил капитальные расходы бюджета на $ 7,5 млрд, или около 25% от общего бюджета, в том числе в отделениях Штокман и Ямала. Тем не менее, «Газпром» и главное руководство продолжает делать вид, что «все прекрасно» (источник B). Одна из участниц недавней встречи группы международных экспертов «Валдай» в России сказала нам, что глава «Газпрома» Алексей Миллер заявил экспертам, что планы компании по строительству газопроводов Северный Поток, Южный поток, а также по развитию Штокмановского и Ямальского газа остаются в силе.
11. (C) По словам XXXXXXXXXXXX, «публичные заявления» Миллера и других лидеров Газпрома должны быть проигнорированы. XXXXXXXXXXXX сказал, что они хорошо понимают, что «Газпром» попал в беду, но они просто не знают, что с этим делать.
12. (C) По словам XXXXXXXXXXXX, у «Газпрома» просто не было денег, чтобы двигаться вперед на всех так называемых приоритетных направлениях, и он должен выбрать, какие реально являются наиболее важными, пока не столкнулся лицом к лицу с ненасытными требованиями политиков о его доходах. XXXXXXXXXXXX также сказал, что он видит «чертовски много потенциальных источников сокращения расходов Газпрома», но компания имеет слишком много политических ограничений, которые сдерживают ее от принятия самых необходимых и болезненных мер. Кроме того, он полагает, что компания вынуждена тратить от $ 5 до $ 8 млрд. в год на поддержание ее системы от старения, и с каждым годом эти расходы будут только расти. XXXXXXXXXXXX, также весьма скептически относится к другим заявлениям ОАО «Газпрома» о реализации планов, таких как «Южный поток» и Штокман.
Комментарий
13. (C) Сокращение расходов Газпрома отражает понимание того, что компания не может тратить деньги, которых у нее нет. Тем не менее, в долгосрочной перспективе, проблемы «Газпрома» во многом вне его контроля и требуют кардинальных реформ, которые будет трудно осуществить. Во второй части доклада, мы рассмотрим препятствия на пути возвращения «Газпрома» на путь доминирования.
КОНФИДЕНЦИАЛЬНО
7 октября 2009 г.
Тема: Газпром, капризы судьбы, часть вторая: возвращение в строй
Экономический советник Эрик Шульц
1. (U) Это вторая часть доклада о новых экономических реалиях, с которыми столкнулся ОАО «Газпром» – гигант и монополист газовой промышленности России.
Аннотация
2. (C) ОАО «Газпром» сталкивается с множеством внешних и внутренних препятствий на пути возобновления роста после самого неудачного года, в течение которого все основные показатели работы компании резко упали. Глобализация рынка газа, его перенасыщение, отсутствие признаков изменения ситуации на рынке, политизированное руководство – все эти признаки говорят о том, что «Газпром» скорее всего не достигнет вновь уровня, который бы достигнут на пике развития в 2008 году. К сожалению, виды реформ, типа приватизации, которые могли бы сделать газовую промышленность более прибыльной и продуктивной, заводятся в тупик вследствие непоколебимой веры руководства в госрегулирование. Хотя «Газпром» останется основной экономической силой, его влияние правительственном уровне и роль в экономике России будет снижаться в кратко- и среднесрочной перспективе. Конец аннотации.
Внешние ограничения на восстановление
3. (SBU) Текущие проблемы «Газпрома» не являются исключительно результатом разовых сокращений спроса на газ в связи с экономическим кризисом. Газпром столкнулся лицом к лицу с глобальным сдвигом в картине спроса на газ на фоне растущей конкуренции.
Стабилизация и снижение спроса
4. (SBU) По словам XXXXXXXXXXXX, «Газпром» просто не был готов к неизбежному снижению спроса на газ со стороны Европы. Он пояснил, что руководство Газпрома видело только быстро растущие потребности Европы в Российском газе, то, что большинство европейских стран «газифицировали» свою экономику на протяжении последних двух десятилетий. Он отметил, что любой, глядя на тенденцию прошлых лет, мог бы простить тех, кто думал, что рост будет продолжаться вечно, однако сейчас период «газификации» остался позади. По словам XXXXXXXXXXXX, спрос на газ в Германии на данный момент находится в состоянии упадка, так как промышленное производство в Германии и по всей Европе, во-первых, стало более эффективным, во-вторых, было в большой степени переведено в зону аутсорсинга.
Конкуренция
5. (SBU) ОАО «Газпром» столкнулся не только с проблемами падения спроса на газ, но также с ростом конкуренции на мировом рынке. По словам XXXXXXXXXXXX, следующие 5 – 10 лет рынок газа будет расширяться для покупателей. Используя данные Статистического обзора мировой энергетики, он подсчитал, что доля импорта «Газпрома» в Евросоюзе снизилась с 50% в середине 90-х до 34% в 2009 году. XXXXXXXXXXXX предсказывает дальнейшие снижение доли Газпрома до 30% и стабилизацию на этом уровне. XXXXXXXXXXXX также подсчитал, что доля сторонних поставщиков газа в Евросоюзе увеличилась с 10% до 20% за последние десять лет и, согласно прогнозам, будет продолжать расти. «Газпрому» придется столкнуться с новыми крупными поставщиками газа на мировом рынке, среди которых уже можно назвать Катар и некоторые другие страны.
Никакой помощи от сторонних рынков
6. (C) «Газпрому» вряд ли стоит ждать помощи со стороны стран бывшего Советского Союза или старых покупателей. Несмотря на то, что цена на продажу газа в странах бывшего Советского Союза будет расти, снижение спроса будет по-прежнему ощутимо бить по «Газпрому». С Украиной, главной площадкой экспорта газа на внешний европейский рынок, ранее был подписан контракт, в котором указывается минимальное количество газа, который Украина обязана купить у России. Украина недавно заявила, что реально она использовала только 50% из 52 миллиардов кубометров газа, которые были заявлены на 2010 год. Русские чиновники по-прежнему не уверены в платежеспособности Украины этой зимой и в случае неуплаты готовы перекрыть экспорт газа в Украину.
7. (SBU) Мировой рынок также не возлагает особых надежд на «Газпром», по крайней мере, в среднесрочной перспективе. Руководители «Газпрома» все еще выражают надежду на то, что компания станет крупнейшим мировым поставщиком газа, возможно, путем увеличения мощности за счет объединения с новыми сторонними поставщиками. Однако США, наиболее привлекательный для Газпрома объект для экспорта, с каждым днем выглядит все более заинтересованным в отечественных производителях. На недавней встрече с членами посольства на Сахалине представители Shell oil заявили, что никакие сторонние поставщики не были отправлены из Сахалина для контакта с США, вследствие мягких цен на том рынке. Большая часть сторонних поставщиков была отправлена в Японию.
Внутренний рынок
8. (SBU) «Газпром» часто заявляет о будущем росте доходов компании за счет либерализации цен на внутреннем рынке. Однако при подсчетах не учитывается возможное сокращение спроса на газ в результате резкого скачка цен. Одна из самых мощных энергетических держав мира отреагирует на повышение цен на газ существенным сокращением внутреннего спроса, о чем свидетельствует опыт других стран, оказавшихся в подобной ситуации. Таким образом, планируемый рост доходов «Газпрома» за счет повышения стоимости газа на внутреннем рынке, будет заторможен снижением объемов продаж.
Внешняя политика
9. (SBU) В дополнение к неприятностям Газпрома в сфере торговли, компания встречает противодействие в политической и PR сфере на внешнем рынке, которое по большей части стало результатом временных прекращений поставок газа в 2006 и 2009 году. Прекращение поставок газа в 2009 году, по словам Овчинникова, показало, что Европа может обойтись без русского газа, не смотря на трудности этого периода, которые возникли в ряде стран Центральной и Восточной Европы. Это должно укрепить решимость Евросоюза свести к минимуму свою зависимость от Российского газа, а также подтолкнуть к поиску новых возможностей для обеспечения энергетических потребностей населения.
Внутренние препятствия росту. Министерство газа.
10. (SBU) ОАО «Газпром», вероятно, нашел бы быстрее новый путь роста, если бы вел себя как конкурентоспособная мировая компания. Но «Газпром» нельзя отнести к числу мировых конкурентоспособных компаний, несмотря на то, что он фактически сидит на крупнейших запасах газа. «Газпром» является наследием старого советского Министерства Газовой Политики и по-прежнему работает так же. Как нам признался представитель компании Газпром, двумя основными приоритетами компании являются обеспечение потребностей в газе населения и выполнение своих социальных обязательств. Всего один прямой контакт с представителем компании дал нам всю необходимую информацию для разгадки секретов холдинга «Газпром», который включает в себя один из крупнейших банков России, влиятельное СМИ и крупную строительную компанию. Должностному лицу из бухгалтерской фирмы понадобилось два года очного расследования, чтобы сделать те же выводы о холдинге «Газпром».
Технологическая отсталость
11. (SBU) Положение «Газпрома» и частичная государственная принадлежность компании означают, что он должен действовать в интересах своих политических хозяев, даже в разрез с рациональными экономическими решениями. Строительство бесполезных трубопроводов, поддержание работоспособности некоторых бесполезных объектов – ОАО «Газпром» отказывается действовать исключительно по финансовым и экономическим соображениям. У монополии «Газпрома», контролируемой государством на протяжении последнего десятилетия, было мало стимула для разработки новых технологий и возможностей, которые давно используются другими мировыми нефтяными и газовыми компаниями. Несмотря на интерес руководства в укреплении мощности сторонних поставщиков газа «Газпрома», компания имеет только один действующий экспортный терминал, который он взял под свою ответственность, фактически насильственным путем, став владельцем контрольного пакета консорциума компании Shell. Рост экспорта и укрепление мощности сторонних поставщиков газа вряд ли возможен без помощи международных нефтяных компаний, которые все еще надеются найти приемлемую схему работы с Россией.
Неспособность к адаптации
12. (SBU) ОАО «Газпром» фактически неспособен адаптироваться при возникновении конкуренции на современном Европейском газовом рынке. По словам XXXXXXXXXXXX «Газпром» является единственным крупным европейским поставщиком, который был вынужден сокращать производство. XXXXXXXXXXXX обвиняет «Газпром» во вредительстве самим себе, бессмысленном связывании цен на газ в зависимости от цены на нефть. Эта зависимость, как объяснил XXXXXXXXXXXX, имела смысл только в то время, когда газ мог быть заменен на мазут для отопления. XXXXXXXXXXXX пояснил, что эта взаимосвязь цен на нефть и газ заставили «Газпром» поднять цены на газ в Европе, такая же картина сохранится и в ближайшем будущем. XXXXXXXXXXXX говорит, что уровень европейского спроса на газ вряд ли восстановится до докризисного уровня вплоть до 2013 года, в Европе будут продолжать отказываться бессмысленных и лишних затрат. «Газпром» ждут тяжелые времена, работа только с целью сохранения доли на рынке. Представитель одной крупной нефтяной компании на встрече с нами также подтвердил сделанные нами выводы и отметил, что «Газпром – последняя компания, у которой европейский потребитель хотел бы купить газ».
Напряженная ситуация: реформы маловероятны
13. (SBU) Трудные времена могут в будущем создать (или обострить) напряженность внутри «Газпрома» и во взаимоотношениях компании с государством. От некоторых представителей компании до нас дошли слухи о растущей напряженности внутри компании. Представитель одной влиятельной русской компании сказал, что он слышал, что XXXXXXXXXXXX настаивает на реформах внутри «Газпрома», по крайней мере, на перехват контроля хотя бы над внутренней газопроводной системой. Представитель западной компании недавно поделился с нами информацией о том, что существуют два противоборствующих лагеря на верхних уровнях руководства «Газпрома». Один лагерь выступает за текущую модель управления компанией-монополистом, в то время как другой – за конкуренцию, которая стала бы стимулом для реформ внутри компании. К сожалению, это человек также уточнил, что главным результатом работы «Газпрома» все равно является увеличение дохода государства.
14. (C) XXXXXXXXXXXX развеял слухи о новых разногласиях в «Газпроме». По словам XXXXXXXXXXXX в компании всегда была борьба подобного рода, а сама компания похожа на бюрократического монстра. «Каждый человек всегда старается выставить другого в плохом свете, чтобы самому двигаться вперед». Хотя XXXXXXXXXXXX признал, что внутри ОАО «Газпром» есть существенные проблемы, он не видит в ближайшей перспективе каких-либо серьезных реформ.
15. (SBU) Если даже отставить слухи в сторону, никто из тех, с кем мы говорили, не видит для «Газпрома» особой опасности потерять свою монополию на экспорт или ее привилегированный статус в экономике России. Маловероятно также то, что правительство откажется от контроля над компанией в ближайшее время. Без проведения фундаментальных реформ трудно представить, как «Газпром» может превратиться в современную корпорацию в текущих условиях.
Комментарий
16. (C) «Газпром», как и можно было ожидать от государственной монополии, сидит на вершине огромного богатства – неэффективного, политически мотивированного и коррумпированного. В течение многих лет, пока росла доля экспорта и экспортных цен, можно было делать вид, что все хорошо, что компанию ждет светлое будущее. Теперь притворство уступает необходимости принять новую реальность: снижение продаж, потеря доли рынка, неспособность умелого маневрирования в условиях глобальной конкуренции. Хотя «Газпром», скорее всего останется как крупная корпорация с большим числом рабочих мест и бюджетных средств, его роль в государственной и мировой экономике будет уменьшена. Хотя «Газпром» все еще может отключить газ Украине или в другой части Европы, каждая такая угроза еще больше подрывает авторитет компании, как надежного поставщика энергоресурсов и подчеркивает тот факт, что «Газпром» Москва политически подчинен Кремлю. Внутреннее и международное влияние «Газпрома» было напрямую связано с его доходами – деньги, которые были распределены между фондом занятости, поставщиками, бюджетом, благотворительными организациями, иностранными предприятиями, и, конечно же, многими частными банковскими счетами и грязными сделками. К сожалению, «Газпром» вряд ли в ближайшее время сможет восстановить уровень влияния и дохода, который компания имела в 2008 году. Конец комментария.
Байерли
Комментариев нет:
Отправить комментарий